Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta și Oracle ascund datorii de 1,65 trilioane de dolari legate de infrastructura de inteligență artificială, folosind structuri financiare în afara bilanțului contabil. Un studiu Nikkei arată că această sumă a crescut de aproximativ opt ori în doar patru ani, depășind cu mult cele 1,35 trilioane de dolari raportate oficial.
Mecanismul este similar celui utilizat de Enron înainte de colapsul său spectaculos de acum 25 de ani. Companiile transferă datoriile pentru cipuri, servere și energie electrică în entități juridice separate, adesea societăți mixte, astfel încât costurile nu apar niciodată în propriile conturi. Diferența față de cazul Enron este că, de această dată, practicile sunt legale, iar informațiile există în notele de subsol ale rapoartelor financiare.
Un exemplu concret este centrul de date Hyperion al Meta din Louisiana. Meta și Blue Owl Capital au investit capital propriu într-o structură separată care a contractat o datorie de 27 de miliarde de dolari. Meta susține că nu este obligată să înregistreze această datorie, deoarece nu are obligația de a găsi chiriași înlocuitori, deși este singurul chiriaș al facilității.
Cifrele individuale sunt la fel de îngrijorătoare. Oracle are angajamente viitoare de leasing de 260 de miliarde de dolari, iar datoria sa extrabilanțieră a crescut de aproximativ 30 de ori în patru ani. Nvidia deține obligații de achiziție de 119 miliarde de dolari, iar datoria extrabilanțieră a Meta singure ajunge la aproximativ 420 de miliarde de dolari, aproape triplul celei raportate oficial.
Riscul real apare în momentul în care centrele de date devin operaționale, iar contractele de leasing intră automat în bilanț. Dacă cererea pentru servicii de IA nu atinge nivelul anticipat, facilitățile sunt depreciate, iar pierderile revin creditorilor și asigurătorilor. S&P a redus deja ratingul de credit al Oracle din cauza îndatorării excesive, iar Morgan Stanley și Moody’s au semnalat același risc sistemic.
Consultantul contabil Tom Selling a formulat întrebarea care îngrijorează tot mai mulți analiști: „Ce s-ar întâmpla dacă una dintre aceste companii ar fi un castel de cărți de joc și s-ar susține prin acest tratament contabil?” Industria IA este alimentată parțial de investiții circulare, în care Nvidia și giganții tech finanțează operatori de centre de date, iar banii se întorc sub formă de taxe pentru GPU-uri și servicii cloud, făcând cererea reală greu de evaluat.
